📊 周期

周期行业研报聚焦能源与资源品价格波动，核心驱动为地缘冲突（中东局势升级）与宏观政策（美联储利率路径）。原油价格受伊朗袭击多国事件冲击，短期突破 100 美元，滞胀预期下中海油等资源股成为避险选择；煤炭供需紧张推升价格中枢至 800-850 元/吨，新疆煤化工企业受益煤油套利扩大；黄金受高利率压制但长期避险属性仍存；铝因南非减产及运输封锁面临供给缺口。市场关注点集中于能源价格传导、政策博弈及供应链风险。

• 中信建投：滞胀情境下中海油股息率可达 6.6%，资源属性凸显避险价值
• 煤炭价格中枢上行至 800-850 元/吨，印尼政策扰动或推升至 900-1000 元
• 美联储鹰派立场压制黄金，金价测试 4800 美元支撑位
• 美伊冲突推动油价冲高，中期关注谈判预期差
• 新疆煤化工双受益逻辑：煤炭涨价 + 油头产能降负荷
• 伊朗袭击 9 国能源设施，中东供应链风险急剧上升
• 兴化股份 30 万吨甲醇产能释放煤化工弹性
• 南非铝厂减产加剧全球氧化铝缺口，价格有望突破 25000 元

行业趋势呈现能源与资源品价格共振上行，催化剂包括中东冲突持续、印尼煤炭出口限制、南非铝厂减产等供给侧冲击。风险在于美联储超预期鹰派压制风险资产，以及地缘冲突缓和导致油价回落。滞胀情境下，具备资源壁垒和分红能力的能源企业（如中海油）防御性突出；煤化工企业凭借成本优势享受价差扩大红利；铝板块因刚性供给收缩具备价格弹性。需警惕政策干预（如煤炭限价）及冲突降级带来的预期反转。