研报指出国内煤炭主产区安监升级导致供给边际收紧，叠加安全生产月政策强化监管，同时印尼出口管制推高进口煤价，形成内外供给双重压力。需求端迎峰度夏临近，港口库存同比低位，煤化工景气度维持高位，供需格局改善预期明确。运输环节受疆煤外运、蒙煤进口及北煤南运需求驱动，量价齐升逻辑清晰。煤价中枢有望持续抬升，相关运输标的具备配置价值。
行业核心逻辑围绕供给端收缩与需求端韧性展开。国内安监政策常态化将压制产能释放，印尼出口管制加剧进口煤成本压力，双重供给约束下煤价中枢上行确定性较高。需求端夏季用电高峰与煤化工高景气形成支撑，低库存状态放大价格弹性。运输环节直接受益于跨区域调运需求增长，广汇物流（疆煤外运）、嘉友国际（蒙煤进口）、大秦铁路（北煤南运）均卡位关键物流节点。催化剂包括安全生产月政策延续、夏季用电负荷峰值、进口煤价差扩大。风险需关注：政策执行力度不及预期、进口渠道恢复、经济下行压制工业需求。建议聚焦运输标的弹性，规避纯煤炭开采企业。