吉利汽车 2025 年 Q4 营收同比增长 22.1% 至 1057.6 亿元，销量达 85.4 万台，表现强劲。然而归母净利润 37.4 亿元，同环比微跌，略低于市场预期。主要受研发费用化处理比例提升、召回事件赔偿及年终奖计提影响。单车 ASP 环比提升得益于极氪高端车型占比增加，毛利率环比微增。虽短期盈利承压，但公司主动调整研发核算旨在提高盈利质量，为 2026 年高质量发展蓄力。投资者需关注费用端波动及高端化进程对利润的修复作用。
汽车行业竞争加剧背景下，吉利销量保持高增，高端化策略见效，极氪占比提升带动 ASP 环比改善。然而，利润端受非经营性因素扰动较大，包括研发费用资本化率调整、召回赔偿及一次性管理费用，导致单车盈利环比下滑。研发费用化处理比例提升虽短期压制利润，但长期利于盈利质量夯实。风险在于行业价格战可能持续压制 ASP 及毛利率，且销售费用因突发事件波动较大。催化剂方面，2026 年高端车型放量及费用常态化将是关键观察点。建议投资者忽略短期一次性扰动，重点关注公司产品结构优化带来的长期盈利弹性，以及 2026 年指引是否兑现高质量发展目标。