研报指出国内功率半导体行业正迎来供需景气双击的新一轮上行周期。供给端，IDM企业资本开支保持自律，优先修复现金流而非盲目扩产，叠加AI需求挤占成熟制程产能，导致下游交期延长与涨价预期强化。需求端，AI服务器电源价值量呈十倍级增长，并外溢至电网改造、储能及工控汽车等领域，驱动功率器件需求全面爆发。新洁能凭借虚拟IDM模式与国内核心晶圆厂深度绑定，具备更快的产能响应速度与经营杠杆弹性，在涨价周期中可实现媲美IDM的利润弹性。报告强烈看好该标的，认为其当前估值与位置具备极高性价比，目标市值看至500亿以上，具备翻倍空间。
行业趋势方面，功率半导体已脱离上一轮产能过剩阴影，进入由AI算力基础设施升级主导的新周期。供给端的CAPEX纪律与晶圆厂产能向先进封装及高端MOS倾斜，构筑了坚实的产能壁垒；需求端则受AI服务器电源架构迭代驱动，单机功率器件价值量呈指数级跃升，并带动电网、储能及高端工控的结构性爆单。核心催化剂在于AI数据中心资本开支持续超预期以及国内晶圆厂产能分配的实质性落地。风险因素需警惕：若AI服务器出货不及预期或电网投资放缓，可能导致需求端证伪；此外，国内厂商若后续重启激进扩产，可能削弱涨价逻辑与利润弹性。投资策略上，应聚焦具备产能深度绑定、技术壁垒高且能顺利顺价的企业，把握周期反转初期的戴维斯双击机会。