2026 年 3 月，通信及算力基础设施行业迎来重大催化。小米发布 MiMo-V2-Pro 模型，彰显端侧与云端协同能力。天风证券指出，国内 Token 需求斜率加快，阿里云、腾讯云及智谱 AI 纷纷涨价，印证算力稀缺性。Vnet 与 GDS 财报显示 IDC 容量与价格双升，AI 巨头上调资本开支。行业逻辑从模型竞争转向算力落地，国产模型 - 算力循环加速，景气度超预期。建议重点关注 IDC 扩容、GPU 云服务及国产芯片环节，把握算力供需失衡带来的定价权提升机会，规避纯概念炒作，聚焦有业绩兑现能力的龙头标的。
行业核心逻辑在于 AI 应用落地带动算力刚需。模型参数升级与 Agent 场景泛化推动 Token 消耗量激增，直接传导至云服务与 IDC 定价权提升。阿里云与腾讯云大幅涨价表明供需失衡，利好拥有算力储备的企业。Vnet 与 GDS 的订单锁定情况验证了中长期需求确定性，西部算力枢纽有望迎来涨价周期。风险在于资本开支过快导致产能过剩，以及技术迭代不及预期。当前处于景气度上行周期，国产替代逻辑叠加需求爆发，算力基础设施确定性最高。建议优先配置具备稳定现金流与扩容能力的 IDC 龙头，以及国产 GPU 供应链。同时关注模型层具备商业化能力的头部企业，规避纯概念炒作标的。密切跟踪季度财报中的 Capex 指引与上架率变化，确保投资安全边际。